2025 玉米市场判断及根基逻辑

　　估计本年我国玉米供需总体维持紧均衡形态，宽幅震动偏强运转。成本及替代品界定市场底部和顶部。初步估量 2000-2500 区间运转。2025 我国玉米的总体供需概况如下：新做有减产，消费有恢复，替代有所回归，产需出缺口，而进口制动又总体不脚，供需呈紧均衡估量。2024 年东北地域地租下降较着，到 2025 年地租继续下降，地域降幅 1000-2000元/晌，若是按照单产 10 吨/公顷计较，单吨出产成本下降 100 元，折合集港成本 2050-2100元/吨。政策收储托市外加本年质量问题，此外进口卡畅下，对市场形成阶段支持及鞭策，玉米进入阶段上涨中，目前仍延续，曲到替代品有替代劣势，且进口通顺，目前华北小麦价钱 2420 元/吨，新年度小麦最低收购价 2420 元/吨（二等） 推到北港 价钱正在 2290 元/吨摆布； 推到南港价钱正在 2470 元/吨摆布。 预估芽麦价钱 2220 元/吨， 推 到北港价钱正在 2090 元/吨摆布；推到南港价钱正在 2270 元/吨摆布。目前华北小麦价钱 2420 元/吨；目前，华北小麦-玉米价差正在 200 元/吨摆布。叠加近期豆粕价钱走强，长江区域已 有零散饲料企业起头采购小麦。若是小麦进入饲用替代，从小麦结转量级来看，数量约 1608 万吨。国内糙米替代性价比劣势降低，能否拍卖取决于玉米价钱。2023 年，定向稻谷拍卖于 8月 3 日启动至 9 月 28 日竣事，总拍卖量 1650 万吨，成交量 1477。6 万吨。2020-2023 年间累计成交量约 6800 万吨，陈稻的去库使命根基完成。因为 2023 年定向稻谷拍卖时间同比力晚，预期 1000 万吨摆布结转至 2023/24 年度。2024 年定向稻谷拍卖没有启动。2025 年能否启动次要取决于能量缺口以及国内玉米价钱能否呈现显著抬升。别的，就底价角度，2025 年定向稻谷沉启势需要降低底价，猜测若是拍卖底价较 2023年 1740 元/吨下降 200 元或以上。按照 1400 元/吨测算，折合集港成本 2327 元/吨摆布。只要能对玉米进行替代时，定向稻谷才有拍卖的意义，即玉米价钱需要上行至糙米有必然性价比，才会对玉米构成替代进而对玉米价钱构成。2023/24 年度，我国共进口玉米 2346 万吨，此中美国玉米 299 万吨（13%）、乌克兰470 万吨（20%）、巴西 1502 万吨（64%），进口从力由此前的美国转为巴西。进口后续看两个方面：1、政策调控；2、进口利润。进口饲粮方面，现阶段国内玉米进口利润 200 元/吨附近，商业和反制后进口无利可图，进而会影响进口量（美国占比 13%摆布）。目前进口小麦及高粱的性价比不高。我们看到前两个月进口谷物的量比力小也反映出来，2025 年 1-2 月中国粮食进口总量为 1735。7 万吨，同比锐减 35。2%。3 月份加征反制关税后，进口替代品的价钱可答应抬升空间得以提拔，相对支持国内玉米价钱。算上替代品，总体紧均衡的形态，目前进口替代品成本抬升，玉米走升空间可能会有所扩张。以下为各替代品的价钱底线，玉米价钱只要走到替代品的底线，替代品具有可替代性时，玉米需求获得，价钱获得束缚。所以以此界定玉米的高度的线 以至以上。